自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　阅历是什么意思ng>加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度阅历是什么意思末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投(tóu)资阅历是什么意思标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阅历是什么意思