2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光伏设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分(fēn)别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企业(yè)经营(yíng)数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源(yuán)重要(yào)方向(xiàng)的光伏(fú)设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市(shì)公(gōng)司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司(sī)研究(jiū)院统计发(fā)现，行业家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司(sī)在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应(yīng)求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归(guī)母净利润增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗022年(nián)板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供不应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅(guī)片价格持续(xù)高位运行，硅(guī)片(piàn)需(xū)求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业(yè)整体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)多(duō)，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成为(wèi)毛利(lì)率(lǜ)最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深(shēn)300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度放慢，中下(xià)游(yóu)盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新(xīn)数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈(yíng)利(lì)的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度存货周转率数(shù)据发现，无(wú)论(lùn)是(shì)环(huán)比(bǐ)还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都(dōu)有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的局(jú)面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间(jiān)。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗