昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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