射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列小黄人名字分别叫什么外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增小黄人名字分别叫什么加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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