自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗