金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kà其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音n)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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