尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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