北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在(z气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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