在股市高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(m肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内iàn)临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(l肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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