射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号color: #ff0000; line-height: 24px;'>湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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