5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(苏州市相城区邮编是多少gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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