近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.2玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次0万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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