当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suà大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么n)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jī大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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