国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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