来源(yuán)：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转(z机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息huǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得(dé)经(jīng)济转型升级面临(lín机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息)新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明(míng)显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会(huì)通过强(qiáng)刺激(jī)的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经(jīng)营主体活力机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发(fā)活(huó)力为主要(yào)手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策(cè)协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设(shè)现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能(néng)源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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