国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的相遇时间的公式 相遇时间怎么求声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更相遇时间的公式 相遇时间怎么求加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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