四大国(guó)有银行(xíng)的集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有(yǒu)三波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上关(guān)于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三(sān)重考量。一是符(fú)合推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景；二是(shì)对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特(tè)定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知(zhī)存(cún)款为例，常年(nián)只占企业存(cún)款(kuǎn)总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提(tí)到，从(cóng)过去二十年的(de)数据看，我国(guó)实际(jì)利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利(lì)率调(diào)整的闭环(huán)，改善银(yín)行利润空间(jiān)。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(c开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ún)款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在(zài)调整(zhěng)节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大(dà)信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；二是减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利(lì)差(chà)空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本下降，也为资(zī)产(chǎn)端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首(shǒu)席(xí)分析师(shī)董琦也(yě)认为(wèi)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释(shì)放市场流(liú)动性、活跃消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑(yí)有一(yī)定的引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外(wài)需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员认为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况下(xià)，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和(hé)银行经营压(yā)力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存(cún)款，但(dàn)比定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企(qǐ)事业(yè)单(dān)位在银行开(kāi)立一(yī)个(gè)具(jù)有结算(suàn)和协定存(cún)款双重功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款额(é)度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的(de)部分按协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率单(dān)独计(jì)息的一种存款方式。协(xié)定存(cún)款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理，期(qī)限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也(yě)有助(zhù)于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投资并(bìng)降低(dī)融资(zī)成本。