5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

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　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)62023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估(gū)值板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　022023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的(d2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月e)对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的(de)研发能力(lì)。

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