作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构(gòu)上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对(duì)充足(zú)的(de)影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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