射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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