5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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