A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在2下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长4元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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