在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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