A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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