申(shēn)万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域(yù)，半导体行(xíng)业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来(lái)越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时(shí)刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业(yè)市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的(de)132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品全(quán)球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报(bào)中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(z王菲是什么星座，王菲是什么星座的人hè)一数据(jù)表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎ王菲是什么星座，王菲是什么星座的人n)品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发(fā)费用(yòng)占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资(zī)金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅(jǐn)连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研(yán)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司(sī)实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王菲是什么星座，王菲是什么星座的人