当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gò腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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