申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到(dào)16家(jiā)，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过(guò)4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本助力之下(xià)营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司(sī)来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的(de)企业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公(gōng)司(sī)利(lì)润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这(zhè)一(yī)经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)与2020年基本(běn)持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下(xià)滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的(de)联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区