随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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