周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修复(fù)。保同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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