射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　见字如晤,展信舒颜，展信安的用法慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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