四大国有银行(xíng)的(de)集(jí)体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等同(tóng)于经(jīng)济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背(bèi)景(jǐng)来(lái)看(kàn)，多iphone12换电池多少钱方观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定(dìng)存取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测(cè)算，通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公(gōng)开讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是(shì)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随(suí)之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调(diào)整更(gèng)多(duō)仍是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完(wán)成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信贷的(de)积(jī)极性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注到的是国(guó)内存(cún)款市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据(jù)市场供需(xū)变化，综合(hé)指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　iphone12换电池多少钱4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调(diào)降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次(cì)调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信(xìn)号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；二是减iphone12换电池多少钱少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规(guī)范银(yín)行(xíng)业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷(dài)款利(lì)率下调(diào)、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提(tí)到，新规对于规(guī)范(fàn)协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修(xiū)复内生动(dòng)力(lì)依然不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴(bàn)随(suí)经济(jì)修复，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也(yě)不(bù)谋而合——长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市(shì)场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更(gèng)加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和(hé)企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同(tóng)时，有市(shì)场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于活期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通(tōng)知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付利息，个人和企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独(dú)计息的一种存(cún)款(kuǎn)方(fāng)式(shì)。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款和(hé)通知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能(néng)有所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善，最终才(cái)会(huì)带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心(xīn)才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

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