5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的元电荷e等于多少？构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹元电荷e等于多少？。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(m元电荷e等于多少？iàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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