当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么qù)库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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