如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我香港名媛是做什么的们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenb香港名媛是做什么的erg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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