当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉doi的时候怎么夹，doi是怎么夹矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(ndoi的时候怎么夹，doi是怎么夹à)税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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