自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(y中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本(běn)和(hé)大(dà)数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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