尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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