银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jì串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业(yè)银行危(wēi)机主要是(shì)资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操(cāo)作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样串子是什么意思网络，足球串子是什么意思市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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