射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(纳粹分子是什么意思de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计纳粹分子是什么意思(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)纳粹分子是什么意思上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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