当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dò《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节u)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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