申万一级的半导体(tǐ)行(xíng)业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)级(jí)子(zi)行业(yè)，其(qí)中市值权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发(fā)展的(de)重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自(zì)2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自主研(yán)发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行(xíng)业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量(liàng)来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司(sī)的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市(shì)，并在(zài)资本助力之下(xià)营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利(lì)润(rù95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)增(zēng)速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技(jì)术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断通(tōng)过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计(jì)研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

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