5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导(d坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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