近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗4px;'>weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuánweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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