自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.6银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗4％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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