大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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