北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·两丈等于多少米福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(g两丈等于多少米ǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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