北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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