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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(d断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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