北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(d敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思e)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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