A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着正、异、新，正异新的区分>国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。